Sterkte-Zwakteanalyse


 


Er bestaan geen perfecte systemen! Hoewel de beurs wel degelijk te verslaan is (dat wil zeggen: beter presteren dan een buy-and-hold strategie) bestaan er geen systemen die altijd gelijk hebben.


Sterker nog, ik heb grote twijfels bij systemen die menen dat ze, na consequent te handelen, gemiddelde samengestelde rendementen van 30% of meer per jaar kunnen realiseren.


Het valt me op dat systemen die toch dit soort rendementen beloven vaak een of meerdere van de volgende eigenaardigheden vertonen:

De AEX Belegger is zeer open over zijn systeem, de werking ervan, de behaalde resultaten en de exacte transacties die gedaan zijn. U kunt al deze informatie en meer op deze site terugvinden. Als u lid wordt dan ontvangt u de nieuwste signalen direct via E-mail en SMS.


De bovenstaande openheid kan u hopelijk ervan overtuigen dat de AEX Belegger en zijn systeem integer zijn en de aan- en verkoopresultaten uit het verleden niet uit de lucht gegrepen zijn.


Dit zegt overigens nog niet zoveel over de sterktes en de zwaktes van het systeem. U zou deze wellicht zelf hebben kunnen achterhalen als u de verschillende pagina's onder het menu "systeem" goed bestudeerd heeft. Voor de goede orde en de duidelijkheid vindt u hieronder niet alleen de sterke aspecten van het systeem van de AEX Belegger, maar ook de zwakke punten. Want ieder systeem heeft zwakke punten. Systemen die het tegendeel beweren zou ik niet vertrouwen.


Hieronder worden de sterktes en zwaktes van het systeem tijdens drie verschillende scenario's besproken: 1) De AEX Index stijgt; 2) de AEX Index daalt; 3) de AEX Index blijft vlak.


Sterktes


De AEX Index stijgt
  • De waarde van de AEX Index wordt door de verschillende AEX aandelen bepaald. Wanneer de AEX Index stijgt, dan is dat vaak te wijten aan een aantal AEX aandelen die de index omhoog trekken. Er zijn bijna altijd AEX aandelen die tijdens een stijgende AEX Index niet mee stijgen of zelfs dalen (behalve tijdens zeer hevige stijgende periodes). Dit betekent dat men vrij gemakkelijk een beter rendement dan de AEX Index kan behalen door de dalende en de vlak bewegende AEX aandelen niet te kopen. Natuurlijk zal dat niet altijd mogelijk zijn. Maar de aankoopstrategie van het systeem van de AEX Belegger is zo ontwikkeld dat alleen de aandelen die zich in een stijgende trend bevinden en potentie tot verdere groei laten zien worden gekocht. Dit is een van de belangrijkste redenen waardoor het systeem bijna ieder jaar een beter rendement weet te realiseren dan de AEX Index.
  • In periodes dat de AEX Index licht stijgt worden dus alleen de beste AEX aandelen geselecteerd. Op deze manier kan optimaal gebruik worden gemaakt van de potenties van de markt. Een goed voorbeeld hiervan zagen we in 1999. De AEX steeg dat jaar best aardig (ca. 20%), maar een aantal aandelen stegen enorm terwijl een aantal andere aandelen daalden. Door de "stockpicking" eigenschappen van het systeem is er in dat jaar 3 keer meer rendement gemaakt dan de AEX Index.

Van de drie beleggingsinstrumenten (aandelen, liquide middelen en Put opties) die het totale vermogen van de portefeuille in deze stijgende periodes bepalen, zijn uiteraard de effecten van de aandelenbeleggingen het meest bepalend. Zie grafiek hiernaast voor een illustratie hiervan (klik erop om te vergroten).

De AEX Index daalt
  • Wanneer de AEX Index hard daalt, zullen er vaak maar weinig AEX aandelen door het systeem worden gekocht. Tijdens deze periodes (zoals eind 2008) zullen we zien dat er bijna geen nieuwe posities ingenomen worden en openstaande posities vaak vroegtijdig worden afgesloten. Tijdens deze periodes zal de portefeuille dan ook voornamelijk uit liquide middelen bestaan (zie open posities van begin 2009). Het systeem weet in deze dalende beurzen op drie manieren beter te presteren dan de AEX Index:
     
    1. Bijna alle verliesposten zijn al afgesloten, waardoor verliezen tot een minimum zijn beperkt. Ondertussen blijft de AEX Index echter verliezen, waardoor onze portefeuille beter zal presteren.
    2. De AEX Put opties die ieder jaar weer gekocht worden geven in deze periodes van grote dalingen enorme winsten (zie de behaalde rendementen in 2002 en 2008). Hierdoor zien we tijdens deze periodes toch behoorlijke totaalrendementen gerealiseerd worden.
    3. We kunnen rekenen op ca. 1-2% rendement op de totale portefeuille doordat we redelijk veel rente ontvangen op een overwegend liquide portefeuille.
  • Wanneer de AEX Index niet zulke extreme dalingen laat zien (zoals in 2001-2002 en 2008), maar toch geen winsten weet te boeken (zoals in 2000), probeert het systeem door de beste aandelen te selecteren toch betere resultaten neer te zetten dan de AEX Index (zoals in 2000).

Van de drie beleggingsinstrumenten (aandelen, liquide middelen en Put opties) die het totale vermogen van de portefeuille in dalende periodes bepalen, zijn de effecten van de de AEX Put opties het grootst wanneer de dalingen hevig zijn. Zijn deze dalingen minder hevig, dan wordt het totale rendement gedeeltelijk behaald door aandelenbeleggingen en gedeeltelijk door de Put opties. Zie grafiek hiernaast voor een illustratie hiervan tijdens een periode van grote dalingen (klik erop om te vergroten).

De AEX Index blijft vlak
  • Er zijn verschillende mogelijke onderliggende oorzaken die ervoor zorgen dat de AEX Index vrij vlak (zijwaarts) beweegt. De waarde van de AEX Index komt, zoals we weten, tot stand door een gewogen som van de verschillende waarden van de AEX aandelen. Als de AEX Index vlak blijft dan kan dat komen doordat alle AEX aandelen over het algemeen vlak bewegen. Maar het kan ook komen doordat een aantal AEX aandelen dalen en een aantal andere stijgen (waardoor de AEX Index per saldo vlak blijft). De sterkte van het systeem van de AEX Belegger komt tot uiting bij het laatst genoemde geval. De eigenschappen van het systeem zullen de aandelen die aan een stijgende trend beginnen herkennen en inkopen terwijl de dalende aandelen zullen worden afgestoten. Dit zal er voor zorgen dat het systeem van de AEX Belegger in dit soort situaties beter zal presteren dan de AEX Index.

Zwaktes


De AEX Index stijgt
  • Een sterk stijgende AEX Index bezorgt het systeem van de AEX Belegger over het algemeen juist hoge totaal rendementen. Het enige nadelige effect dat deze stijgende koersen op het rendement van de portefeuille hebben is het verlies dat we op onze gekochte AEX Put opties moeten incasseren. De AEX Put opties die iedere december gekocht worden zijn bedoeld om juist tijdens dalende periodes het mogelijke verlies op de aandelenposities goed te maken en bij hevige dalingen winsten te boeken. Deze jaaropties zullen tijdens deze stijgende periodes bijna altijd waardeloos aflopen. Maar aangezien het systeem slechts 1%-3% van het totale vermogen in Put opties investeert, zal het effect van dit verlies op de gehele portefeuille niet zwaar wegen (max. 1-3%; zie money management) . Dat ziet u ook in deze grafiek terug.

De AEX Index daalt
  • Wanneer de meeste AEX aandelen dalen, zal het systeem geen geld kunnen verdienen op aandelenhandel (aangezien het systeem niet short gaat in aandelen). Het systeem zal echter verliezen tot een minimum beperken door deze posities tijdig af te sluiten. Vergeet echter niet dat "geen verlies" ook "winst" is. De echte winst moet tijdens deze periodes komen uit rente op de liquide middelen en uit de AEX Put opties. Aangezien slechts een klein gedeelte van het vermogen in AEX Put opties wordt geïnvesteerd, moet de AEX Index behoorlijk dalen voordat deze Put opties winsten van formaat kunnen realiseren.

De AEX Index blijft vlak
  •   Het zijwaarts bewegen van de AEX Index is zoals eerder genoemd niet per se een probleem voor het systeem, omdat het systeem de afzonderlijke AEX aandelen die wel stijgen weet te selecteren. Wanneer echter niet alleen de AEX Index, maar ook (bijna) alle AEX aandelen zijwaarts bewegen, dan is dat minder gunstig voor het systeem. Want tijdens deze periodes kan er geen winst behaald worden via aandelenhandel (geen stijgende aandelenkoersen) en zullen tevens de AEX Put opties vaak waardeloos aflopen (geen daling AEX Index). Het slechte nieuws is dus dat er geen grote winsten tijdens deze periodes behaald kunnen worden, maar het goede nieuws is dat er ook weinig verliezen geleden zullen worden. Over het algemeen wordt het afschrijven van de optie premies (ca. 2% van het vermogen) goed gemaakt door dividend op de aandelen in de portefeuille en rente op het niet-belegde gedeelte van de portefeuille. Zie grafiek hiernaast voor een illustratie hiervan (klik erop om te vergroten).